73%運(yùn)營(yíng)商計(jì)劃并購(gòu)：2026年美FTTH市場(chǎng)將迎大規(guī)模整合

  ICC訊  根據(jù)多家分析機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，美國(guó)光纖到戶（FTTH）市場(chǎng)將在2026年至2027年迎來(lái)大規(guī)模整合浪潮。AlixPartners調(diào)查顯示，66%的運(yùn)營(yíng)商正在放緩或停止新建項(xiàng)目以保護(hù)單位經(jīng)濟(jì)效益，同時(shí)73%的運(yùn)營(yíng)商表示未來(lái)一年內(nèi)有強(qiáng)烈并購(gòu)意向。分析師指出，在固定無(wú)線接入（FWA）的競(jìng)爭(zhēng)壓力下，三家光纖運(yùn)營(yíng)商共存的市場(chǎng)難以獲得足夠投資回報(bào)，行業(yè)整合已成必然趨勢(shì)，預(yù)計(jì)中小型運(yùn)營(yíng)商將成為主要并購(gòu)目標(biāo)。

  市場(chǎng)整合趨勢(shì)加速

  根據(jù)AlixPartners對(duì)100家光纖運(yùn)營(yíng)商和投資者的最新調(diào)查，66%的受訪者正在放緩或停止新建項(xiàng)目以保護(hù)單位經(jīng)濟(jì)效益。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，半數(shù)運(yùn)營(yíng)商已減少對(duì)新市場(chǎng)擴(kuò)張的投資，另有16%完全停止了新市場(chǎng)拓展。

  與此同時(shí)，這些運(yùn)營(yíng)商展現(xiàn)出強(qiáng)烈的并購(gòu)意向，73%表示未來(lái)一年內(nèi)"可能"或"非?？赡?參與交易，53%的投資者和50%的貸款機(jī)構(gòu)認(rèn)為他們今年可能參與并購(gòu)交易。

  AlixPartners的受訪者中有95%認(rèn)為并購(gòu)活動(dòng)將聚焦于光纖覆蓋用戶少于50萬(wàn)的公司，半數(shù)預(yù)期最活躍的并購(gòu)將發(fā)生在覆蓋用戶少于10萬(wàn)的企業(yè)中。

  AlixPartners在調(diào)查報(bào)告中寫道："這種對(duì)中等規(guī)模收購(gòu)的關(guān)注反映了向優(yōu)化小型、規(guī)模不足資產(chǎn)的轉(zhuǎn)變。這些運(yùn)營(yíng)商中的許多都在全國(guó)性光纖巨頭涉足有限的市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)，這使他們成為有吸引力的并購(gòu)目標(biāo)。"

  AlixPartners總結(jié)道："市場(chǎng)整合不僅是可能，而且是不可避免的。小型提供商將合并、被收購(gòu)或退出。光纖增長(zhǎng)的下一階段將不是由新進(jìn)入者定義，而是由現(xiàn)有參與者之間的戰(zhàn)略整合定義。"

  并購(gòu)而非重復(fù)建設(shè)

  New Street Research分析師David Barden表示，大多數(shù)光纖運(yùn)營(yíng)商不愿在已有光纖運(yùn)營(yíng)商的市場(chǎng)上進(jìn)行建設(shè)。這當(dāng)然完全合理——哪家企業(yè)愿意面對(duì)激烈競(jìng)爭(zhēng)呢？

  Barden寫道："寬帶運(yùn)營(yíng)商幾乎一致認(rèn)為，三個(gè)千兆級(jí)參與者的市場(chǎng)沒有經(jīng)濟(jì)意義。我們認(rèn)為這確實(shí)如此。"

  這是因?yàn)槿齻€(gè)參與者難以獲得足夠的投資回報(bào)。在剔除固定無(wú)線接入的市場(chǎng)份額后，剩余市場(chǎng)的三方分割意味著每個(gè)運(yùn)營(yíng)商最終的滲透率可能低于30%，幾乎無(wú)法獲得可觀回報(bào)。

  TD Cowen分析師Gregory Williams寫道：“競(jìng)爭(zhēng)動(dòng)態(tài)已成為首要考慮因素，尤其是在固定無(wú)線接入加入戰(zhàn)局的情況下，而且值得慶幸的是，我們看到各方在避免相互重復(fù)建設(shè)方面表現(xiàn)出良好的自律?！?

  Barden寫道："大多數(shù)投資者認(rèn)為光纖領(lǐng)域?qū)⒂瓉?lái)一波大規(guī)模并購(gòu)浪潮。我們也這樣認(rèn)為。"

  Barden闡述了光纖整合的幾個(gè)階段，這與AlixPartners顧問們的觀點(diǎn)高度一致。

  擁有少于30萬(wàn)用戶的小型光纖運(yùn)營(yíng)商，正在收購(gòu)更小的、擁有少于5萬(wàn)用戶的家族式運(yùn)營(yíng)商。“隨著越來(lái)越多的小型運(yùn)營(yíng)商陷入困境并愿意出售自己，這一進(jìn)程只會(huì)加快，”Barden寫道。

  一旦小型光纖運(yùn)營(yíng)商用戶數(shù)超過(guò)50萬(wàn)，他們將尋求通過(guò)收購(gòu)用戶數(shù)少于25萬(wàn)的運(yùn)營(yíng)商來(lái)獲得更大規(guī)模。而一旦他們達(dá)到超過(guò)100萬(wàn)用戶的規(guī)模，就會(huì)成為AT&T、Verizon和T-Mobile等大型參與者理想的收購(gòu)目標(biāo)。大型有線電視公司也可能會(huì)在其網(wǎng)絡(luò)覆蓋的邊緣地帶收購(gòu)一些光纖運(yùn)營(yíng)商。

  TD Cowen的Williams在談到光纖到戶市場(chǎng)時(shí)表示：“作為一個(gè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)型業(yè)務(wù)，我們應(yīng)該預(yù)期并購(gòu)會(huì)增加，尤其是當(dāng)私募股權(quán)支持的資產(chǎn)在尋求強(qiáng)制退出時(shí)?！?

  缺乏資本獲取渠道的陷入困境的運(yùn)營(yíng)商也推動(dòng)了并購(gòu)。“有人認(rèn)為整合時(shí)代會(huì)比我們意識(shí)到的要長(zhǎng)，”Cowen寫道。“有數(shù)百家小型提供商，而且你能完成的交易數(shù)量本身就存在天然的限制?！?

  移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商的戰(zhàn)略布局

  美國(guó)所有三家移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商都專注于增加光纖覆蓋。AT&T的目標(biāo)是光纖覆蓋6000萬(wàn)家庭，而Verizon的目標(biāo)是5000萬(wàn)光纖到戶用戶。

  Williams表示，有很多討論稱T-Mobile也在尋求更多的合資機(jī)會(huì)以增加其光纖布局。但考慮到AT&T和Verizon的巨大先發(fā)優(yōu)勢(shì)，以及T-Mobile需要達(dá)成大量合資企業(yè)才能改變局面，這似乎“令人困惑”。他警告說(shuō)，如果T-Mobile真的想在光纖領(lǐng)域大舉擴(kuò)張，將“輕易耗盡其所傳達(dá)的220億美元并購(gòu)預(yù)算”。

  隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化和競(jìng)爭(zhēng)壓力的增加，美國(guó)光纖到戶市場(chǎng)的整合趨勢(shì)似乎已不可逆轉(zhuǎn)。無(wú)論是為了保護(hù)單位經(jīng)濟(jì)效益，還是為了在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得規(guī)模優(yōu)勢(shì)，運(yùn)營(yíng)商們都在積極尋求通過(guò)并購(gòu)來(lái)優(yōu)化資產(chǎn)配置和提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。未來(lái)幾年，我們將看到美國(guó)光纖市場(chǎng)格局的深刻變革。